Inzicht in de Europese schuldencrisis

Het is goed om de Europese schuldencrisis te begrijpen en waarom het is van invloed Amerikaanse markten. Hier is een overzicht van hoe de Europese Unie werkt, waarom de euro in gevaar is, en wat de crisis zou kunnen betekenen voor de Amerikaanse beleggers.

Tenzij je regelmatig de Financial Times te lezen of anderszins te houden met wereldwijde financiële nieuws, je misschien af ​​hoe de crisis in Europa kwam te zijn en welk effect het zou hebben op de Amerikaanse economie. Hier, in een notendop, is het achtergrondverhaal, samen met de mogelijke scenario's voor hoe het zou kunnen spelen uit in binnen- en buitenland.

De Europese Unie

In 1951, zes Europese landen kwamen samen om de Europese Gemeenschap voor Kolen en Staal (EGKS) voor het doel van het voorkomen van toekomstige oorlog tussen Frankrijk en Duitsland en een gemeenschappelijke maken vormen markt voor kolen en staal. Uit deze evolueerde de Europese Economische Gemeenschap (EEG), later riep de Europese Gemeenschap (EG), die de markten uitgebreid en leidde uiteindelijk tot de Europese Unie (EU), een economische en politieke unie, die nu bestaat uit 27 lidstaten voornamelijk gevestigd zijn in Europa.

Het doel van de EU is het vrije verkeer van personen, goederen, diensten en kapitaal te waarborgen door afschaffing van paspoortcontroles en onderhouden van een interne markt door middel van een gestandaardiseerd systeem van wetten die van toepassing zijn in alle lidstaten.

Vandaag de dag, de EU heeft een gecombineerde bevolking van meer dan 500 miljoen inwoners en bestaat uit ongeveer 26% van de mondiale economie. Individueel, de lidstaten variëren sterk in grootte, bevolking en rijkdom. Maar als leden van de vakbond, zijn allemaal gelijk beschouwd.

De euro

Om de handel in 1995 te vergemakkelijken en versterking van de macht van de EU, de euro werd officieel aangenomen als munteenheid van de EU. Voor deelname aan de euro, elke lidstaat moest strikte criteria, met inbegrip van de lage inflatie, de rente dicht bij het EU-gemiddelde, een begrotingstekort van minder dan 3% van hun BBP, en de schuld die is minder dan 60% van hun BBP te voldoen . Niet alle lidstaten voldeden aan de criteria. Degenen die officieel heeft overlegging van hun nationale valuta's voor de euro op 31 december 1998.

Vandaag, 17 van de 27 leden van de Europese Unie hebben de euro als munteenheid aangenomen. De leden van de eurozone zijn Oostenrijk, België, Cypress, Estland, Finland, Frankrijk, Duitsland, Griekenland, Ierland, Italië, Luxemburg, Malta, Nederland, Portugal, Slowakije, Slovenië en Spanje. Van de 10 overige EU-leden, zeven zijn verplicht tot de eurozone toetreden, zodra zij aan de toelatingseisen, terwijl drie anderen, Denemarken, Zweden en het Verenigd Koninkrijk, hebben opt-out bepalingen.

Europese Centrale Bank

Monetair beleid voor de eurozone wordt beheerd door de Europese Centrale Bank (ECB). Huidige president Jean-Claude Trichet, net als zijn Amerikaanse collega Ben Bernanke, is belast met het houden van de inflatie laag — onder, maar dicht bij 2%. Echter, de ECB werkt iets anders. Wanneer het noodzakelijk is om geld te pompen in het systeem om de economie te stimuleren, de Amerikaanse centrale bank doet het vooral door het kopen staatsobligaties. In de eurozone, de ECB leent geld om lid banken via kortlopende repurchase agreements ondersteund door onderpand, zoals publieke of private obligaties. Het lenen van banken een lijst van de deposito's als schuld op hun balans. De ECB geeft de contracten als activa.

Omdat de leden moeten aan strenge eisen voldoen om toegang te krijgen tot de eurozone, wordt ervan uitgegaan dat alle beursgenoteerde als onderpand effecten zijn even goed en even beschermd tegen het risico van inflatie. Echter, de meeste landen in de eurozone niet meer voldoen aan deze eisen. Aan het einde van 2010, de gemiddelde schuld-tot-BBP voor de eurozone als geheel was meer dan 80%. Voor Griekenland en Italië, het was meer dan 100%.

Europese soevereine schuldencrisis

Zoals schulden zijn gestegen in bepaalde landen — voornamelijk Griekenland, Ierland, Italië, Portugal en Spanje — internationale handelaren hebben hun vermogen om te betalen ondervraagd en zijn lager in de markt de effecten geprijsd. Zodat het onderpand ter dekking van de ECB leningen is nu minder waard dan de nominale waarde van de notes. Dit dwingt de ECB om aan te geven naar beneden die activa en creëert een onbalans tussen de op de balansen van banken verplichtingen en de op de balans van de ECB activa. De reputatie en de waarde van de euro in de internationale markt te behouden, moeten deze onevenwichtigheden worden verzoend.

Een manier om het evenwicht te herstellen en te helpen de worstelende landen te voorkomen standaard is voor de EU en het Internationaal Monetair Fonds (IMF) om hen te redden in het kader van de onlangs opgerichte European Financial Stability Facility. In het afgelopen jaar en een half, zijn Griekenland, Italië en Portugal geaccepteerd reddingspakketten. In ruil daarvoor hebben zij afgesproken om extreme bezuinigingsmaatregelen.

Bezuinigingen maatregelen voor alle

Vandaag is de soberheid beweging verspreiden in heel Europa als de regeringen proberen om belastingen te heffen en snijd de overheidsuitgaven in een poging om hun balansen te versterken.

In de "Europa Voert tijdperk van bezuinigingen," Financial Times merkte op: "Elk land van de eurozone is het nemen van de maatregelen die zij moeten nemen of kunnen nemen en mdash; het nastreven van fiscale cheats in Spanje en Griekenland, aan de vermindering van de kinderbijslag in Ierland en het beheersen van de overheidsuitgaven bijna overal —. naar een doel begrotingstekort van 3% van het BBP in de komende drie of vier jaar te bereiken " Ondanks protesten van het publiek, bezuinigingsmaatregelen lijken geschikt zijn, gezien het feit dat de centrale bank alleen kan doen zoveel te lossen worstelen aangesloten landen, die elk heeft zijn eigen fiscale structuur en een aparte economie. Met de rente bijna nul en de beperkte mogelijkheden voor het monetaire beleid, alles wat er over is strak begrotingsbeleid als zwakke EU-leden hopen dat de toegang tot kapitaal te krijgen. Elk land moet de uitgaven te snijden op zijn eigen manier wil ze schuld krijgen minder dan 60% van het BBP.

Het probleem is dat BBP eveneens dalen, zelfs in de gezondere landen. Driemaandelijkse economische groei van Duitsland vertraagde in het tweede kwartaal van 2011 0,1% van het BBP. Frankrijk niet helemaal te laten groeien. En Griekenland — goed, de Economist noemt het bezuinigingsplan "gedoemd te mislukken," zegt een "schuldsanering is de enige echt waarschijnlijke uitkomst hier."

Double dip?

De grootste angst is dat bezuinigingsprogramma's toch al precaire economische herstel bedreigen. De recessie die de Verenigde Staten getroffen naar aanleiding van de financiële crisis van 2008 uitbreiden tot Europa als bedrijven in de hele wereld, en vooral in de VS, bezuinigen op orders om de voorraden te verminderen. Maar de recessie in Europa heeft dieper en langduriger dan in de VS nu, net als in Europa begint te ontstaan ​​uit de recessie, zijn bezuinigingsmaatregelen doden kansen voor groei.

Ook het IMF, dat verantwoordelijk was voor het opleggen van bezuinigingsmaatregelen op de volken is gered, waarschuwt de ontwikkelde landen niet belttightening zo snel dat het herstel in gevaar te streven. "Voor de geavanceerde economieën, is er een onmiskenbare noodzaak om de fiscale duurzaamheid te herstellen door middel van geloofwaardige consolidatie plannen. Tegelijkertijd weten we dat dichtslaan op de remmen te snel zal het herstel pijn en verergeren vooruitzichten op een baan. Dus begrotingsaanpassing moet het raadsel op te lossen dat ze niet te snel of te langzaam, "zei Christine Lagarde, de nieuwe IMF-leider, in een Financial Times

opiniestuk. Martin Wolf schreef in een recente column Financial Times, "Veel vragen of hoog inkomen landen lopen het risico van een 'double dip' recessie Mijn antwoord is:. Nee, omdat de eerste niet het einde." In het tweede kwartaal van 2011, had geen van de zes grootste hoog inkomen economieën uitgang niveaus bereikt van voor de crisis getroffen (zie tabel) overtroffen. Hij zegt dat in Duitsland en de VS is er fiscale ruimte voor manoeuvreren — dat wil zeggen, ze zijn in staat om meer uit te geven om een ​​vliegende start het herstel. "Maar helaas, overheden die kunnen nu meer te besteden niet en degenen die meer willen uitgeven kan het niet." Het lijkt erop dat soberheid is hier te blijven, tenminste voor een tijdje. De Verenigde Staten is nog niet bezuinigingsmaatregelen zo extreem als die in Europa &mdash ingesteld; behalve voor gedwongen bezuinigingen op nationaal en lokaal niveau — maar in een wereld van vrije wisselkoersen, de begroting snijden door het ene land wordt binnenkort overgebracht naar andere landen, wat leidt tot elders contractie. Hier is hoe het werkt: Europa slashes uitgaven. Vervolgens moet minder euro, waardoor er minder vraag naar Europese munt lenen. De rente daalt, investeerders dan overschakelen naar beleggingen in andere valuta's. Dat maakt de euro goedkoper ten opzichte van de Amerikaanse dollar, die drijft de prijzen van onze producten en vermindert de vraag naar de Amerikaanse export.

Deze keer is anders

Europa en de Verenigde Staten door middel van economische cycli geweest. Maar de recessie die begon in 2008 kan blijken langduriger dan sinds de Grote Depressie te zijn. Carmen Reinhart en Kenneth Rogoff schrijft in "Een decennium van schuld": "De combinatie van hoge en klimmen overheidsschulden (een stijgend aandeel van die wordt gehouden door de grote centrale banken) en het langdurige proces van particuliere schuldafbouw maakt het waarschijnlijk dat de tien jaar 2008-2017 zal treffend worden omschreven als een decennium van de schuld. "

Ze zeggen dat de hoge openbare schuldenlast niet altijd eindigen in hoge rente en hyperinflatie — een angst voor veel mensen hebben op dit moment. In plaats daarvan kan de hoge schulden een schaduw werpen op de economische groei, zelfs wanneer de solvabiliteit van de soeverein niet in twijfel getrokken. Naast regelrechte bezuinigingsprogramma's — waarvan de effectiviteit ze zeggen zal worden beperkt door onvoldoende economische omstandigheden en de stijgende kosten van de schuldendienst — soevereine naties zal zich bezighouden met deze schuld door middel van "financiële repressie ', een subtiele vorm van schuldsanering dat' meer gericht kredietverlening aan de overheid door captive binnenlandse publiek bevat (zoals pensioenfondsen — dit gebeurt al in Europa), expliciet of impliciet caps op de rente, en de strengere regelgeving inzake grensoverschrijdende kapitaalverkeer. " Met andere woorden, er is een goede kans dat de rente nbsp zal laag blijven en de inflatie in toom te blijven op de lange deleveraging proces dat nog maar net is begonnen Restaurant &.;