Market Outlook juni 2010: Strathclyde Associates

staatsobligatiemarkten hebben een zeer traumatische maand had. De belangrijkste markten zijn redelijk stabiel gebleven; maar er dramatische dalingen in een aantal van de kleinere markten, vooral in Europa, na de beslissing van Standard and Poor &' geweest; s om te downgraden van het niveau van de Griekse overheidsschuld van “ junk &"; -status.

De centrale banken zijn het handhaven van de korte rente op een zeer laag niveau, en zo de obligatiemarkten blijven enige steun ontvangen. Maar dit wordt volledig tenietgedaan door de gevolgen van de enorme begrotingstekorten in de hele wereld, die het plaatsen van een enorme druk op de obligatiemarkten

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: De Griekse situatie blijft in het oog van de storm, en heeft geleid tot de beslissing om te downgraden haar schuld van “ junk &"; Status ondanks een formeel verzoek om steun van het IMF en andere landen van de eurozone in staat te stellen haar vervallende schulden te herfinancieren en te voorkomen dat een default. Het is duidelijk dat de besmetting zich verspreidt naar andere leden van de eurozone, en dus beleggers bleven geld over te schakelen van de obligatiemarkten van de zwakkere landen en dit heeft verder steun verleend aan de sterkere markten. Een belangrijke ontwikkeling is de kracht van de Amerikaanse markt geweest

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: echter de vooruitzichten voor alle andere markten blijven zeer onzeker. Er zal verder steun van trage groei en lage korte rente zijn; maar er was altijd het risico dat de fiscale beleidsmaatregelen die werden ingevoerd om de recessie zou problemen in de obligatiemarkten te produceren tegen te gaan, en er is nu een risico dat de markten van de kwaliteitscontrole kan lopen.

De Bank voor Internationale Betalingen heeft onlangs gewaarschuwd “ dat de nasleep van de financiële crisis is klaar om de sluimerende fiscale problemen in de industriële economieën tot kookpunt &" brengen ;, en dat drastische maatregelen nodig zijn om het hoofd af samengestelde rente spiraal <. br>

De laatste ontwikkelingen in Griekenland hebben aangetoond dat de waarschuwing is volledig gerechtvaardigd. Soevereine schuld defaults kunnen nog voorkomen, en de eenheidsmunt in Europa kan niet overleven in de huidige vorm

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Vooruitzichten voor de obligatiemarkten in het vasteland van Europa zijn daarom bijzonder onzeker. Niet alle markten elders zal op dezelfde manier worden beïnvloed, en sommigen kunnen zelfs blijven profiteren van de problemen in Europa; maar hogere obligatierente overal lijkt onvermijdelijk te zijn. De Amerikaanse obligatiemarkten lijkt te hebben bereikt een verbeterde “ veilige haven &"; status en is licht verbeterd in de loop van de afgelopen maand. Het herstel van de economie is slechts verloopt in een zeer traag tempo, en de Fed is duidelijk van plan om op korte termijn de rente op &ldquo te houden; uitzonderlijk lage niveaus &" ;. Maar er zijn ook ernstige financiële problemen in de markt als gevolg van het enorme begrotingstekort, en zo lijkt het onwaarschijnlijk dat het tekort voldoende op dit moment opbrengst niveaus kan worden gefinancierd

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Vooruitzichten voor de obligatiemarkten in het vasteland van Europa ... bijzonder onzeker. Niet alle markten zullen elders worden beïnvloed, en sommigen kunnen zelfs blijven profiteren van de problemen in Europa. De laatste gegevens over de economische prestaties is
bemoedigend. Detailhandelsverkopen veerde fors maart; non-farm payrolls steeg in het snelste tempo maandelijkse drie jaar in dezelfde maand; en zowel de industrie en de dienstensector uitgang was hoger
Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: De Fed blijft een veilige houding te handhaven. De verklaring na de laatste vergadering van de Open Market Committee is bemoedigend, op korte termijn rentevoeten zijn ongewijzigd opnieuw, en de afwikkeling van de stimulerende maatregelen die werden ingevoerd om de recessie tegen te gaan is slechts verloopt in een zeer bescheiden tempo. Zowel de economische achtergrond en het beleid van de Fed blijft de markt te ondersteunen. Het is echter duidelijk dat de obligatiemarkten in het vasteland van Europa worden geconfronteerd met veel ernstiger problemen. Het economisch herstel is alleen verloopt in een traag tempo, en de korte rente waarschijnlijk laag blijven; maar de enorme
begrotingstekorten en de mogelijke gevolgen daarvan worden gecompenseerd eventuele voordelen. Veel hangt nu af van de ontwikkelingen in Griekenland. Ondanks een vernederende beroep op het IMF en andere lidstaten om hulp bij de financiering van haar rijpen schulden, zijn de obligaties gedegradeerd tot ldquo van &; junk &"; statuut vanwege twijfels over de reddingsoperatie, en angsten over de slechte economische prestaties

Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: Als de Griekse autoriteiten de bezuinigingsmaatregelen die worden voordat zijn geëist kunnen implementeren leningen worden toegekend, dan is de dreiging van wanbetaling op Griekse obligaties kan worden verminderd, en er zal meer tijd voor andere landen die zich in vergelijkbare problemen, Portugal, Spanje, Ierland, en zelfs Italië, corrigerende maatregelen te nemen zijn. Maar de situatie duidelijk blijft zeer onzeker, en dit heeft investeerders overgehaald om ontwijkende actie te ondernemen, en om de opbrengst spreads duwen tussen sterkere en zwakkere obligaties tot recordhoogte. Het was pas na veel aarzeling dat de Griekse regering heeft het formele verzoek om hulp. Het was duidelijk bezorgd dat de sociale onrust die al heeft plaatsgevonden in het land zou het uiterst moeilijk om nog meer extreme bezuinigingsmaatregelen uit te voeren; maar uiteindelijk had geen keus. 15 miljard aan leningen, en voor de andere landen van de eurozone te zorgen €; het verzoek is een voorlopige overeenkomst voor de IMF te zorgen &euro produceerde 30 miljard, met de bedragen variëren volgens de respectieve omvang van de kredietverlening land . De kansen lijken nog steeds tot een succesvolle afronding van de leningsovereenkomst gunst; Elk land moet nog de nodige Parlement goedkeuringen en dit produceert bijzondere moeilijkheden in Duitsland. Om de noodzakelijke goedkeuringen te beveiligen, is de Duitse regering aan te dringen
dat de Griekse regering geproduceerd gedetailleerde voorstellen om de verlagingen begrotingstekort die nodig zijn voor 2011 en 2012, alsmede voor het lopende jaar te voldoen, voordat het kan in aanmerking komen voor de leningen. Dit is waarschijnlijk geen gemakkelijke taak; maar alle partijen zich bewust zijn van de mogelijke gevolgen van het niet, en dus een soort van “ Fudged &"; overeenkomst lijkt onvermijdelijk. Dit kan een korte onderbreking in de markt te bieden; maar de algemene vooruitzichten blijven onaantrekkelijk. De goudgerande markt is de afgelopen maand relatief stabiel gebleven, ondanks de onzekere situatie in het Verenigd Koninkrijk. Er is sprake van een verdere bescheiden verbetering van de economische achtergrond, en de Bank of England houdt de korte rente op een laag niveau. Maar het Verenigd Koninkrijk heeft ook zeer ernstige fiscale problemen, en er zijn twijfels of de nieuwe regering gevormd na de komende algemene verkiezingen in staat om adequaat omgaan met die problemen zullen zijn. Het is dus mogelijk dat de ramp in de obligatiemarkten in het vasteland van Europa dat de belangrijkste reden waarom de goudgerande markt zo goed heeft gepresteerd is geweest is geweest. De economie is duidelijk blijven profiteren van het monetair en fiscaal beleid die werden ingevoerd om de recessie tegen te gaan; en dus hoewel de werkloosheid hoog blijft en de huizenmarkt herstel is zeer broos, het herstel van de activiteit blijft

Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: Het Office of National Statistics heeft onlangs geschat dat groei in het eerste kwartaal van het jaar was slechts tegen een tarief van 0,2%; maar het is waarschijnlijk dat deze schatting hoger zal worden herzien, en we verwachten dat de groei zal dit jaar rond de 2% niveau. Dit is echter niet waarschijnlijk dat de Bank of England te overtuigen om een ​​vervroegde bewegingen te maken om op korte termijn de rente hoger te duwen, en zo de goudgerande markt zal blijven aanzienlijke steun ontvangen. De Japanse obligatiemarkt is onveranderd de afgelopen maand gebleven. Het herstel van de recessie in en dus is er politieke druk voor nieuw beleid om deflatie tegen te gaan, om de staatsschuld te monetariseren, en de koers fors lager duwen om de export inspanning aan te moedigen. Maar de Japanse autoriteiten hebben ook gewaarschuwd dat zij een agressief plan om de fiscale positie te herstellen moet voorbereiden, of het risico van een verlaging van het land &'; s credit rating. Fitch Ratings heeft onlangs gezegd, dat “ bij het ontbreken van duurzaam economisch herstel en begrotingsconsolidatie, zal de staatsschuld blijven toenemen, het plaatsen van neerwaartse druk op de soevereine credit ratings en op de middellange termijn &" ;. Dit is de tweede keer in minder dan zes maanden dat Fitch heeft zijn bezorgdheid uitgesproken over de fiscale positie; en Standard and Poor &'; s heeft ook snijden zijn vooruitzichten over Japan &'; s AA langetermijnrating negatieve dit jaar. Tot nu toe zijn deze reacties zijn genegeerd, en de Japanse institutionele beleggers zijn blijven enorme bedragen investeren in de obligatiemarkt. Het is onwaarschijnlijk dat deze situatie snel zal veranderen, en zo de Japanse regering niet de mogelijkheid van een soevereine schuld standaard geconfronteerd; maar als er geen actie wordt ondernomen, en de economische groei blijft teleurstellend, het lijkt onvermijdelijk dat de druk uiteindelijk moet duwen opbrengsten hoger
.