Economische groei en Stock Returns - Wat Beleggers moet weten

Hoewel hun prognoses zijn notoir onjuist, economen besteden veel tijd aan het denken over en het voorspellen van de toekomstige economische groei. Beleggers vaak deze prognoses bij de beslissing waar ze hun geld te investeren. De conventionele opvatting is dat landen en regio's met een sterke economische groei op de lange termijn vooruitzichten zijn meer kans om hogere aandelenrendementen leveren dan die met een tragere groei van de verwachtingen.

Een populaire theorie is dat de bedrijfswinsten in het totaal ongeveer zou moeten vormen een constant percentage van het BBP op de lange termijn, en dus dividenden zal stijgen, samen met de economische groei waardoor de productie van hogere aandelenrendementen in sneller groeiende economieën (noot: historische gegevens lijkt niet om dit idee te ondersteunen)

Na. deze logica, asset allocatie zou een eenvoudig proces bevoordeeld snelgroeiende regio's en landen van de wereld ten koste van de trage groei gebieden. Bijvoorbeeld economen algemeen over eens dat de lange termijn groeipotentieel van Azië hoger is dan zowel de Verenigde Staten of Europa. Wordt steeds hogere rendementen op onze portefeuilles zo makkelijk als overgewicht Aziatische landen, omdat de verwachte economische groei van de regio is zo veel hoger dan zowel de VS en Europa?

Natuurlijk, er is geen gratis lunch in finance en op de markt deelnemers weten welke landen en regio's van de wereld zullen naar verwachting een hogere economische groei in de toekomst. Deze verwachtingen zijn opgenomen in de huidige marktprijzen, waardoor deze kennis van weinig waarde bij het maken van investeringsbeslissingen.

Het belangrijkste is, hebben verschillende academische studies niet in geslaagd een positieve correlatie tussen economische groei van een land en zijn beurs terugkeer vinden . Britse economen Dimson, Marsh en Stanton vinden geen bewijs dat de economische groei is een voorspeller van toekomstige voorraad prestaties of dat snelgroeiende economieën overtreffen lage groei degenen. Ook Jay Ritter van de Universiteit van zegt dat de toekomstige economische groei is grotendeels irrelevant voor het voorspellen van toekomstige rendementen op aandelen.

Simpel gezegd, terwijl de korte termijn veranderingen in de groei van het BBP kan van invloed zijn de aandelenkoersen, is er geen noodzakelijk lange- term verbinding. De groei van een economie wordt bepaald door de groei in het aanbod van arbeid en verhoogt de productiviteit. Aandelenrendementen, aan de andere kant, worden bepaald door de kosten van kapitaal, dat is het rendement vereist door beleggers om het risico van het bezit van de voorraden te dragen.

Met andere woorden, het is in de eerste plaats het risico dat de lange bepaalt -term aandelenrendementen, of het rendement op een investering van activa (niet de groei van de economie). Sommige beleggingsadviseurs adviseren te investeren in snelgroeiende economieën met de verwachting van superieure rendementen, maar historisch die strategie is in het algemeen niet in geslaagd.

Dit is niet te zeggen dat er geen verband is tussen de groei van het BBP en de aandelenmarkt. De welvaart van bedrijven en aandeelhouders hangt af van de gezondheid van de economie op enig moment in de tijd, maar in plaats van de bbp-groei te voorspellen aandelenrendementen, is de beurs dat de toekomstige groei van het BBP voorspeld.

Net als de wereldwijde aandelenmarkten steeg in 2009 in afwachting van de economische groei in 2010, hebben de economische onderzoekers vonden een statistisch significant tussen economische groei van een land en zijn vorig jaar aandelenmarkt rendement. Kortom, een positief rendement op aandelen in jaar t voorspelt een positieve economische groei in jaar t + 1.

Het feit dat de beurs kortingen verwachte economische omstandigheden en is een goede voorspeller van de toekomstige economische groei, suggereert dat vrij en concurrerende markten zijn efficiënt verwerkers van informatie. Dit is goed omdat het idee dat vrije markten werken is een centrale gedachte van het kapitalisme en die noodzakelijk zijn voor de goede werking van kapitaalmarkten.

In het kort, kopen in groeimarkten genereert geen markt verslaan rendementen omdat de markten anticiperen op de groei en factor deze verwachting in de huidige prijzen. Dit onderstreept het belang van het hebben van een wereldwijd gespreide portefeuille met de blootstelling aan veel verschillende landen, regio's en beleggingscategorieën
.